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“去杠杆化”是否能促进金融经济稳定发展?

文章来源:本站原创作者:admin 发布时间:2019-10-12 点击数:

  原标题:“去杠杆化”是否能促进金融经济稳定发展? 正(负)杠杆的关系: 作为融资和投资者都知道,银行

  作为融资和投资者都知道,银行贷款需要固定资产或价值相对的证券作为抵押,正如行银对外贷款100万,抵押物价值就可超100万,也许200万或者150万、相对银行而言这就是无风险的正杠杆概念。而对借贷方就为负杠杆,因为借贷方抵押物超过了银行方的借出资金,风险完全归属在于借贷方。

  做同等杠杆投资,又如金融杠杆(贷款)抵押100万保证金,可贷1000万以上或者更多,甚至可以做几百倍以上的投资,这就是有风险的负杠杆。

  中国社科院在9月18日发布的《中国去杠杆报告(2018年二季度)》中给出最新判断:实体经济部门杠杆率略有上升,金融杠杆率持续回落,目前已回落至2014年水平。

  该报告由国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心发布。报告指出,今年二季度末,包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%,上升了0.6个百分点,基本保持稳定。

  其中,居民杠杆率从2017年末的49%上升到2018年二季度的51%,半年内仍上升了2个百分点。

  尽管近年来在国家倡导“去杠杆化”,但居民杠杆率仍在上升,相比去年上半年杠杆率上升2.8个百分点,增速只是有所趋缓。

  “去杠杆化”就是一个公司或个人减少使用金融杠杆的过程。把原先通过各种方式“借”到的钱退还出去的手段。

  单个公司或机构“去杠杆化”并不会对市场和经济产生多大影响。但是如果整个市场都进入这个进程,大部分机构和投资者都被迫或主动的把过去采用杠杆方法“借”的钱吐出来,那这个影响显然不一般。

  在经济繁荣时期,金融市场充满了大量杠杆倍数高的投资工具。如果大部分机构和投资者都加入“去杠杆化”的行列,这些投资工具就会被解散,而衍生品市场也面临着萎缩,相关行业受创,随着市场流动性的大幅缩减,将会导致经济衰退。

  对中国经济最大的负面影响来自于美欧“消费者的去杠杆化”。中国的出口将会受到严重威胁,进而引起国内产能过剩、制造业投资疲软、制造业工人失业等连锁问题。

  中国经济面临的最严重的威胁来自“去全球化”。既然中国是全球化的最大受益者之一,“去全球化”也将使中国成为最大的受害者之一。

  因为,它将从根本上颠覆中国经济的增长方式,迫使中国不得不依赖消费内需来拉动经济增长。然而,国际经验和学术研究表明,当一个经济体的增长主要推动力来自内在消费时,这个经济的可持续增长速度,将会出现显著的结构性放缓。

  “去杠杆化”会导致什么?那么去杠杆化将如何影响当前的资本品和资本市场呢?

  有关资料显示,美国去杠杆化进程,已经导致了该国三大主要资产类别(股票、债券、房地产)价格的整体下跌。

  国内知名操盘手“331交易系统”研发人陈浩南先生认为:全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中,导致大多数资产的价格出现下降,包括黄金、钻石、谷物。我们经常说总有机会存在于市场的某个地方,但现在“去杠杆化”不是时候。

  一旦进入去杠杆化进程,包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都会上升。资产价格将因此受到冲击。而且这个进程将不是单向的,而是互相影响、彼此加强的。

  当投资者意识到次贷风险并解除在次级债券上的投资杠杆时,那些和这些债券有套利关系的其他债券、持有这些债券的其他投资者、以及他们持有的其他品种,都会遭受影响,并最终影响市场的流动性,进而冲击实体经济。

  那应该如何正确面对“去杠杆化”?对“去杠杆化”,投资者应该如何正确面对呢? 陈浩南认为:考虑到去杠杆化,在去杠杆化集中释放的阶段,应该尽量坚持“现金为王”的态度,如果要选择股票,也要尽量选择那些现金充裕,资产杠杆低的公司,同时要关注短期通缩后部分新兴地区的中长期通胀可能。

  在物理学中,利用一根杠杆和一个支点,就能用很小的力量抬起很重的物体。从西方的理财学到中国的财会界对财务杠杆的理解。

  一、财务杠杆为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用;

  二、财务杠杆是指在筹资中适当举债,调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务杠杆。显而易见,在这种定义中,财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果;

  三、财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中,由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比,这种定义也侧重于负债经营的结果,但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金。

  也有很多投资者认为其定义的客体范围是狭隘的。企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金,从而达到转移财务风险的目的。而在前两种定义中,笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用,而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同,但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义,起了系统化的作用。陈浩南说,现在完全“去杠杆化”对企业发展百害而无一利!我们在明确了财务杠杆的概念的基础上,进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

  风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现。风险是客观存在的而不是不确定性的。而财务风险是指未来收益不确定情况下,企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率,则可从杠杆中获益。反之,则会遭受损失。这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。

  从理论上讲,企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。这里需要指出,负债中包含有息负债和无息负债,财务杠杆只能反映有息负债给企业带来的财务风险而没有反映无息负债,如应付账款的影响。通常情况下,无息负债是正常经营过程中因商业信用产生的,而有息负债是由于融资需要借入的,一般金额比较大,所以是产生财务风险的主要因素。如果存在有息负债,财务杠杆系数大于1,放大了息税前利润的变动对每股盈余的作用。由定义公式可知,财务杠杆系数越大,当息税前利润率上升时,权益资本收益率会以更大的比例上升,若息税前利润率下降,则权益利润率会以更快的速度下降。此时,财务风险较大。相反,财务杠杆系数较小,财务风险也较小。财务风险的实质是将借入资金上的经营风险转移给了权益资本。

  企业自有资金的筹集数量有限的,急需3篇初中政治小论文最少100字最多300字。不要抄袭当企业处于扩张时期,很难完全满足企业的需要。负债筹资速度快,弹性大,适当的借入资金有利于扩大企业的经营规模,提高企业的市场竞争能力。同时,由企业负债而产生的利息,在税前支付。若经营利润相同,负债经营与无债经营的企业相比,缴纳的所得税较少,即节税效应。所以,债务资本成本与权益资本成本相比较低,负债筹资有利于降低企业的综合资本成本。但是,未来收益的不确定性使借入资金必然承担一部分经营风险,即债务资本的经营风险转嫁给权益资本而形成的财务风险也必定存在;其次,闲置资金的存在也促进了借贷行为的发生。资金只有投入生产过程才能实现增值。若把一笔资金作为储藏手段保存起来,若不存在通货膨胀,随着时间的推移是不会产生增值的。所以,企业将闲置资金存入银行以收取利息,由银行贷出投入生产。因此,财务杠杆以及财务风险也将伴随着债务资本而存在。

  财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响,关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平,当银行利率水平固定时,公司的盈利水平低,股东没有得到应有的报酬,财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用,抑制了公司的成长。造成这种结果的原因主要在于公司的盈利能力低,借债资金利用率没有得到高效运作;公司没有重视内部经营管理,没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。

  所谓财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后,企业所能获得的利润就是:

  权益资本收益率=[企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率-负债利率)×债务资本]/权益资本

  陈浩南说:做好财务杠杆的风控,选择正确的标的物,产品市场的前景,才是每个企业在选择金融杠杆时需要重点考虑的。

  可见,只要企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率,且产权比率(债务资本/权益资本)越高,财务杠杆利益越大,所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率,那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息,而不得不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。